中航证券有限公司闫智近期对九囿一轨进行扣问并发布了扣问报告《轨交减振龙头再起程，外延布局硅光高景气赛说念》，赐与九囿一轨买入评级。

九囿一轨(688485)

国内轨交减振领军企业，外延并购开采第二成长弧线

公司建树于2010年，是国度级专精特新“小巨东说念主”企业，深耕噪声与振动期凌防治中枢赛说念，为轨说念交通、工业与民用建筑、机械装备等多个范畴提供全地方减振降噪系统科罚有计算。公司围绕“一核两翼多板块”竣事从噪声期凌防治到声纹数据就业的全产业链布局，主营居品包括钢弹簧浮置说念床减振系统、轨说念声纹在线监测与灵巧运维系统等。斥逐2024年末，公司中枢居品已诓骗于天下33个城市、150余条轨说念交通澄清，阛阓占有率超40%，突破外洋在国内城轨高端隔振阛阓永恒主导的方式，行业率先地位踏实。在此基础上，公司通过外延并购与产业结伴积极布局第二成长弧线，接踵收购晶禧半导体切入硅光晶圆精密加工赛说念、结伴建立金刚石材料平台布局第四代半导体材料，发扬进攻硅光及半导体上游高景气范畴，掀开永恒成漫空间。

并购硅光中枢方向晶禧半导体，卡位高景气切割赛说念

2026年3月27日，公司公告拟以不跳跃4.15亿元现款收购苏州晶禧半导体100%股权并增资3500万元；6月10日，晶禧半导体工商变更手续已完成。晶禧半导体为国内具备硅光晶圆激光隐形切割量产才能的专科加工就业商，中枢聚焦硅光、SiC等先进晶圆高精度切割、开槽与分选，现阶段良率晋升至99.8%，在细分范畴具备本事与客户双重壁垒，是国内硅光切割范畴少数可竣事限度化量产的加工场商。事迹甘心商定，晶禧半导体2026-2028年净利润分辨不低于3000/4000/5000万元。本次收购标记公司发扬切入AI算力、高速光通讯上游要津工序，依托硅光中枢方向的稀缺性与赛说念高景气，构建第二成长弧线，掀开中永恒事迹与估值空间。

结伴布局金刚石材料，完善半导体产业链闭环

公司进一步延长半导体产业链，开云体育与江苏通用半导体结伴建立北京通用九囿金刚石，注册本钱2亿元，公司捏股40%。结伴公司聚焦第四代半导体金刚石材料的研发、制造与加工就业，金刚石材料具备超高热导率、优异绝缘性能与超高硬度，是AI芯片、硅光模块、高端PCB及功率器件的要津基础材料，可与晶禧半导体造成上游材料-中游精密加工的垂直产业协同。本次布局将进一步完善公司在半导体范畴的产业链闭环，强化在硅光切割、AI芯片散热、高端微孔加工等方法的抽象竞争力，构筑永恒本事与客户壁垒。

“物理防治+声纹会诊”双轮运转，主业居品结构改善有望晋升盈利公司坚捏“物理防治+声纹会诊”业务协同发展，深度挖掘声息的物理与信息双重价值。经十余年发展，公司钢弹簧浮置板轨说念居品已正常诓骗于国内繁密轨交格式，降噪性能行业率先。在智能运维范畴，公司依托声纹大数据构建轨说念健康会诊系统，竣事“以声辨障”的智能监测模式，干系居品已在天下14个城市落地诓骗。同期，公司在散播式光纤传感、车载轨说念声纹检测等范畴竣事本事突破，居品已掩饰北京、上海、广州等12个城市51条地铁澄清。当今我国城市轨说念交通行业已从大限度新建阶段插足“运建并重、运营主导”的新阶段，斥逐2024年底，天下有10个城市38条轨说念交通澄清运营跳跃15年，面对承接更新期。《中国城市轨说念交通既有线校正指暗见地》明确将噪声振动顾问、搭建灵巧平台、强化智能感知算作校正要点，公司干系居品需求有望加多。同期陪同公司AI干系居品放量，公司主业盈利才能有望晋升。

投资提倡

瞻望公司2026-28年竣事营收4.18亿元/5.42亿元/6.87亿元，归母净利润0.30亿元/0.64亿元/1.05亿元，刻下股价对应市盈率248.6X/114.9X/70.2X，初次掩饰，赐与“买入”评级。

风险领导

轨交投资及校正不足预期、行业需求不足预期、阛阓竞争加重风险、硅光景气度不足预期、半导体业务拓展不足预期、本事迭代与工艺替代风险、公司减捏蓄意膨胀激勉股价波动风险

本文数据着手于中航证券有限公司开云kaiyun(中国)，仅供参考不组成投资提倡。