出品|圆维度

国际投资者的视野，正再行聚焦中国财富。

近日，瑞银集团高管接连开释对A股及港股的积极信号：各人主动处分基金对中国股票的树立比例已从2024年四季度的低点回升，硬科技企业成为港股IPO的完全主力，东谈主民币本年仍存3%至4%的增值空间——这些信号指向归并个判断：中国财富的蛊惑力正在追忆。

“估值差已是明牌，更大的信心来自盈利。”

瑞银证券A股策略分析师孟磊给出了一个具有穿透力的判断：在基准情景下，2026年一都A股盈利增速有望从2025年的6%进一步升至8%。他在近期的策略预测中进一步指出，2026年的增长质地将更为塌实——2025年的盈利增长主要由金融板块驱动，而跟着PPI缓缓回升和“反内卷”计谋鼓舞，非金融企业的盈利弹性将成为本年市集的中枢变量。

这一判断并非孤苦。早在客岁底，中国证券报征引瑞银投资银行高等经济学家张宁的预测称，2025年全年A股企业利润增速将达到约6%，比拟2024年有“领略改善”。从各人视角看，A股的相对折价上风照旧显赫。盈利设备的预期，正在为市集的长线信心提供最坚实的锚。

资金端的信号相通值得提防。瑞银各人金融市集部中国期骗房主明近日清楚，瑞银永恒跟踪的各人前40大投资机构对中国财富的捏仓占比已创下2023年以来新高；与此同期，主动型国外基金亦运转再行加仓中国财富。交游型投资者加仓节律尤为积极，而树立型投资者则在护理基本面与计谋落地的同期，捏续优化中国财富在各人组合中的权重，估计2026年可能出现更大幅度的增捏。

不外，这仅仅刚刚运转。抽象多家外资机构数据，各人主动型基金对中国股票的树立虽从低点回升，但与2021年约15%的历史峰值仍有显赫差距。换言之，低配景况尚未根除，增配空间照旧可不雅。

港股市集正在用实打实的数据考据这场“价值重估”。据建银国际线路的数据，2025年港股IPO募资达2869亿港元，重登各人榜首；2026年一季度延续强势，40宗IPO共募资近1104亿港元。比规模更值得护理的是结构变化——瑞银集团中国区总裁胡知鸷此前曾在媒体会上指出，开云kaiyun(中国)香港已成为中企上市融资的首选地之一，“A+H”边幅已插足新一轮上行周期。

结构性和洽的数据撑捏也很明晰：岁首于今，科创企业占港股IPO刊行规模的63%，较客岁同期的16%大幅跃升。硬科技与新质坐褥力企业已成为港股新股刊行的完全中坚力量，港股正在完成从“估值凹地”到“产业高地”的关节逾越。

A股市集的底层撑捏相通在加固。连年A股流动性环境捏续改善，行业和主题ETF规模在以前两年内从约5000亿元攀升至1.5万亿元，增长近三倍。事实上，所有这个词这个词ETF市集的延迟节律远超这一数字。据上交所日前发布的《ETF行业发展敷陈（2026）》，2025年沪市ETF规模从2.72万亿元增至4.22万亿元，增幅达55%，资金净流入超7700亿元。更宏不雅的视角来看，截止2025年底，境内ETF总规模已历史性冲破6万亿元大关，年度增幅高达62%。

流动性环境的改善，为增量资金进场提供了流畅的渠谈。

外汇层面的信号相通弗成冷漠。瑞银研究团队觉得，东谈主民币是本年各人最具基本面撑捏的中枢货币之一，对主要货币存在3%至4%的增值空间。从践诺走势看，这一判断已获取初步考据。据中国外汇交游中心发布的《2025年银行间外汇市集运行敷陈》高傲，全年东谈主民币对好意思元汇率收报6.9890，较上年末增值4.43%。东谈主民币财富的相对蛊惑力，正在为境外投资者参与A股提供异常的激勉。

节律上看，上半年简略是更关节的不雅察窗口。瑞银中国股票策略研究期骗王宗豪觉得，2026年上半年市集环境可能更为有益——长线外资频繁于岁首完成树立有经营，一季度亦然险资传统树立窗口期，住户入款亦可能连续向权柄市集和洽。而7月至8月，将成为市集窥伺盈利完了的关节时代节点。

盈利完了的速率与质地，决定了市集高度。机构投资者的共鸣已稀奇明确：中国股市要进一步上行，必须由盈利增长来驱动。而瑞银最新上调后的11%全年A股盈利增速预期，正在为这场“事迹完了期”提供最中枢的参照坐标。